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客户行业-这或许也将在一定程度上影响深蓝科技的产品销售与客户拓展

【医疗机构拆除门帘】

(全文約2000字,讀完需要5分鐘)鼠年春節節後,在港交所等待上市的公司正在有條不紊的排著隊,而年前便已遞表的公司也終於迎來了聆訊的機會。

從產能上來看,深藍科技的色漿生產線的利用率已超過80%,而近年來公司在著色劑的色漿上的產能逐漸擴大,並於2018年拓展了色片業務,雖然錶面處理劑及助劑的產能和銷量均有所下滑,但合成樹脂的產能有小幅擴張。

2五大客戶占四成營收,成本逐年上升智通財經APP瞭解到,三年以來,深藍科技向五大客戶的銷售額分別約占其總收入的36.6%、37.3%、40.8%,客戶風險集中度尚可。然而,由於其客戶主要來自服裝、鞋履、家居用品以及箱包及手袋製造業等行業。而這類消費品市場的風向變化極快,市場需求更迭迅速,且極易受到宏觀經濟環境的影響。因此,深藍科技的產品亦需要隨其行業內客戶偏好的變化而迅速改變。倘若消費行業受到一定衝擊,則會在一定程度上反饋到中上游行業,公司的產品也會在一定程度上遭到衝擊。此外,因為公司的銷售的絕大部分為信貸銷售,據此,公司將於交付產品後向客戶收款。智通財經APP觀測到,公司的貿易應收款項及應收票據2016年的5098.9萬迅速猛增至2019前三季度時的8460.1萬元,該類應收款項較多,將給公司現金流的正常運轉和回款造成一定的壓力。

然而,人造皮革似乎並不是一個擁有快速增長潛能的行業。灼識咨詢報告顯示,據估計2019年至2023年人工革化學品的需求將持續增長,而預計2018年至2023年錶面處理劑及助劑以及著色劑的銷售價值將分別按5.6%及5.7%的複合年增長率增長,增速相對較為緩慢。而以深藍科技的現狀來看,似乎也尚未在行業中形成一定規模。以2018年收入計,深藍科技於中國人工革化學品製造業約占0.75%的市場份額,在中國人工革塗飾劑市場排名第四,市場份額約為1.9%。從市場需求上來看,近年來人工革製造業的市場規模經歷下游應用需求下降,並受2014年至2018年環境法規壓力的影響,2014年至2018年的行業產量正在減少,公司或因此受到影響。此外,按中國人的習慣,新年穿新衣,每年的春節期間,恰好是紡服產品密集銷售的一段時間,今年卻遭遇公共衛生事件的重創,眾多商場和購物中心春節期間暫停營業,對時尚消費品線下銷售造成短期衝擊,這或許也將在一定程度上影響深藍科技的產品銷售與客戶拓展。

1陷入增收不增利之困智通財經APP瞭解到,深藍科技是一家中國的人工革化學品生產商,主要從事塗層劑及合成樹脂的研發、生產及銷售。通常來說,仿皮可分為PU革及PVC革,且廣泛應用於不同行業,包括服裝、鞋履、汽車內飾及家居用品。仿皮化學品為人工革生產過程中使用的化學品。招股書顯示,深藍科技的97.7%的營收來自於中國內地,2016-2018年內,公司的收入由1.51億元(人民幣,單位下同)增長至2018年時的1.67億元,雖然營收看似穩健的成長,但年複合增長率僅約5.2%,並算不上一個很高的增速。而截至2019年前三季度,營收雖然較上年同期有所增長至1.3億元,但純利卻較上年同期的1920.2萬元下滑至1520.4萬元。

細分品類來看,公司的產品主要為塗層劑和合成樹脂,塗層劑包含著色劑、表處劑及助劑三類,著色劑和表處劑是公司收入的兩大產品。公司的產品主要以塗層劑為主,直至2018年,塗層劑貢獻全年總營收達到86.6%,而合成樹脂貢獻剩下13.4%的營收。

然而,公司的整體毛利率卻並沒有那麼樂觀,由2016年時的36.5%一路滑坡至2018年時的30.3%,與此相對應的,銷售成本亦在逐年上升,由2016年時的9599萬元,一路上漲至2018年時的1.16億元,原材料成本占大頭。而到了2019年前三季度,公司的銷售成本由2018年前三季度約8710萬元減少至8460萬元,是因為期內銷量減少。

另一方面,由於深藍科技處於皮革加工的中游環節,其所用的主要原材料包括聚合物、溶劑、染料及輔助材料。2016-2018年以及2019前三季,公司的原材料成本分別占總銷售成本約82.2%、85.2%、86.3%及84.4%。因此,公司對成本的管控在很大程度上取決於以較低價格採購優質原材料的能力。然而,公司表示,目前並無與任何現有原材料供貨商訂立任何長期協議,亦無訂立任何對沖安排以減少原材料成本波動風險。而根據目前的市場供需狀況,近三年來公司的原材料價格已然出現較為劇烈波動,且化工產品極易受不斷上漲的原油價格影響。2016-2018三年內,國際原油平均價格由每桶43.7美元上漲至每桶71.3美元,年複合增長率高達約27.7%,這導致公司的銷售成本亦在不斷上漲。令人擔憂的是,公司處於行業中游階段,上需承接原材料成本的不斷上漲,下卻並不能保證能夠及時將成本增長轉嫁予客戶,利潤空間極其有限。

3市占率略低,市場需求受多因素影響既然是浙江企業,深藍科技的銷售比重在面向“大本營”時要略高一些,浙江省的銷量在總收入中的占比一直維持在四成上下,其次就是皮具生產大省廣東和福建了。

與致力於AI研究的深蘭科技同音不同字,日前,2020年第一家通過港交所上市聆訊的浙江企業深藍科技通過了港交所的聆訊,在2019年7月和12月的兩度遞表後,終於用1.67億的營收叩開了港交所大門。

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